从估值600亿到市值236亿 卫龙经历了什么******
学校门口五毛一包 的辣条 ，曾是不少学生的心头爱，也 是家长们的眼中钉。毕竟在很长一段时间 ，辣条都是“垃圾食品”的代名词。
成立于2001年 的卫龙(09985.HK)，很好地把握住了这一痛点背后的机会——通过塑造干净卫生、高端的品牌形象，逐步抢占国内辣条市场 。
随着辣条生意越做越大 ，卫龙也受到了资本 的追捧 。红星资本局注意到 ，2021年5月，刚完成了Pre-IPO轮融资 的卫龙估值一度高达约600亿元，在一级市场可谓风光无限。
但“高峰”后的“下坡”也很快到来 。2022年12月15日，卫龙登陆港交所，上市当天股价便破发 ，企业估值也大幅度缩水。截至1月31日收盘，卫龙报收11.62港元/股，最新市值273.20亿港元(约合人民币235.53亿元)。
估值破灭背后，围绕“辣条第一股”的争议也随之而来，比如主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱、行业门槛低等等 。
资本重估
卫龙上市之路坎坷
卫龙先后三次递交上市申请，但上市首日即遭破发 。期间 ，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿。
回看卫龙 的上市之路 ，可谓十分坎坷。
2021年5月初 ，卫龙完成Pre-IPO轮融资，并首次引入外部资本；CPE 、高瓴 、腾讯 、Yunfeng Capital 、红杉资本等均在其中。
2021年5月12日 ，卫龙首次向港交所递交招股书。不过 ，卫龙等了6个月直到招股书即将失效，也没有等到港交所聆讯 。
就在上市材料失效 的前一天 ，卫龙二次递交申请，并于2021年11月14日通过上市聆讯 。但由于市场环境不佳 ，卫龙又选择延后上市。
2022年4月 ，高瓴、红杉、腾讯 、CPE源峰等机构投资人，要求卫龙进行巨额 的股份补偿。卫龙以0.00001美元每股的价格向投资者出售了1.576亿股普通股，近乎无偿地将股份转给了前期投资者 。此举还大幅拉低了公司利润，导致卫龙2022年上半年亏损2个多亿。
此次补偿后 ，卫龙 的估值降为50.84亿美元，粗略计算为350亿人民币，相比于此前约600亿元的估值已经接近腰斩。而这还仅是卫龙资本“梦碎” 的开始。
2022年6月27日 ，卫龙第三次向港交所递表 ，并于次日再次通过港交所聆讯。
2022年12月5日 ，卫龙公告称发售价为每股10.4港元至11.4港元之间。随后在2022年12月14日 ，卫龙公布发售价厘定为每股10.56港元 。也就是说 ，卫龙几乎是以下限价发行，这意味着机构并未对卫龙给出太高的溢价。
2022年12月15日，卫龙正式登陆港交所 ，但首日即遭破发 ，开盘跌超3%，收跌5.11%，首日市值为236亿港元。
而后股价再连跌两日 ，12月19日收盘，卫龙跌至每股8.85港元 ，总市值为208.08亿港元(约合人民币186亿元) 。
卫龙估值破灭背后 ，一方面是前期资本确实“过热” ，经过曲折的上市之路以及新消费市场热度降温后，市场开始趋于理性；另一方面，从卫龙第三次递交招股书所更新的财务数据来看 ，其业绩也不足以让市场满意。
最新招股书显示，2019-2021年 ，卫龙 的营收同比增速分别为23%、21.71% 、16.5%；而在2022年上半年，卫龙营收直接同比下滑了1.8%；与此同时 ，净利润增速从2020年 的24.41%也缩水到2021年0.97%。这都显现出卫龙 的赚钱能力有所减弱。
高端悖论
“连卫龙也吃不起了”
辣条 是一个门槛很低的行业，这让卫龙 的高端化、提价空间受到一定限制。
一直以来 ，卫龙都在积极营造自己的“高端”形象。
某种程度上 ，这确实 是卫龙在市场上脱颖而出 的重要推动力，但“用力过猛”也可能反噬企业在用户心中的塑造品牌形象 。
公开资料显示，卫龙分别于2022年4月与2022年5月对企业产品进行提价，其中2022年4月定量产品终端售价提价1元，2022年5月散装产品终端售价提高30% ，提价后渠道利润率总体上升 。截至2022年7月，流通和KA渠道(重点客户渠道)已完成价格传导 。
据光大证券研究院数据 ，以一包106g精装版大辣条为例 ，提价前售价为4元/包 ，提价后价格为5元/包 ；各渠道环节中 ，出厂价与终端零售价均明显上涨。
与此同时，关于卫龙涨价等话题也登上微博热搜 ，引发网友广泛讨论 。不少网友表示：“连卫龙也吃不起了。”
消费者层面的“不满”情绪，在卫龙2022年上半年的财报中也有所体现。
首先从销量来看 ，招股书显示，2022年上半年，辣条所在 的调味面制品业务的销量 ，比上年同期少卖13081.2吨 ，销量下滑幅度达到13.82%。
这也是过去五年中，卫龙以大面筋、小面筋为代表的调味面制品业务首次出现销量下滑；与此同时，蔬菜制品和豆制品及其他产品销量也分别下降了3.94% 、19.71% 。
其次从收入来看，招股书显示，2022年上半年 ，卫龙营收同比下降1.8%；其中 ，调味面制品实现营收13.4亿元，同比下降4.3% 。
这在一定程度上反映出，消费者在辣条 的选择上，并不是非卫龙不可。
据斯特沙利文数据，按2021年零售额计 ，卫龙作为中国最大 的辣味休闲食品企业 ，其市场份额也就占了6.2%。也就是说即便 是行业第一 的卫龙，市场话语权也并非那么高。
同时，辣条 是一个门槛很低的行业 ，低门槛让行业愈加内卷 ，这让辣条行业 的高端化、提价空间受到一定限制。
相比之下 ，在“高端”之路上，如三只松鼠、良品铺子等零食企业 ，“高端”依靠的是原本的品牌形象和丰富 的产品矩阵。这些企业切入高端辣条市场的优势也优于卫龙 。
而卫龙绑定在辣条单一产品以及直接提价的方式 ，这种“高端”最终可能会让消费者越走越远 。
渠道之困
经销商或成双刃剑
卫龙称 ：“我们依赖第三方经销商将我们的产品投入市场，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等的次级经销商及零售商 。”
营收增速下滑，卫龙迫切需要找到新的业绩增长点，这也 是重拾市场信心的关键 。
目前来看，拓展收入 的路径有两个，一 是产品多元化，二 是渠道线上化 。这 是卫龙的新机会 ，同样面临 的挑战也不小。
首先是产品多元化。其实从2014年起，卫龙就开始了休闲化转型之路 ，先后推出魔芋、干脆面 、自热火锅“背锅侠” 、酸辣粉 、“自来熟”辣条火锅等产品 ，2020年还推出溏心卤蛋系列等等。
经过长期的发展，以魔芋爽为代表 的蔬菜制品占营收的比重已经显著提升 。
招股书显示 ，2022年上半年蔬菜制品营收占总收入已经达到36.2%。但与此同时 ，不管是魔芋爽还是其他产品，这些休闲零食早已 是一片竞争红海市场。
从卫龙的研发投入来看 ，招股书数据显示 ，2019-2022年上半年 ，卫龙 的研发投入分别为57.3万元、337.6万元、549.7万元和693.4万元，占总收入比例仅为0.3%左右 。这样 的投入，或许很难证明卫龙在研发上的“诚意” 。
其次是渠道线上化 。卫龙在线下渠道建设上表现十分亮眼 ，招股书显示，截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作 ，销售网络覆盖了中国73.5万个零售终端 。
与线下的强势相比，卫龙 的线上渠道布局显得有些滞后 。招股书显示 ，2019-2021年，卫龙营收中分别有92.6%、90.7%和88.5%来自线下经销商，线上渠道占比仅有10%左右，低于良品铺子的53.1%和辣条同行麻辣王子的20% 。
卫龙招股书透露 ，企业消费者有95%是35岁及以下人群 ，55% 的消费者年龄在25岁及以下 ，而这部分群体正是热爱网购 的消费主力群体 。这样看来 ，卫龙若是重点发力线上 ，依然还有较大的发展空间 。但现实是由于长期依赖线下渠道 ，也会给线上转型带来较多阻碍 ，比如推动线上的营销折扣，就会影响经销商 的利益。
卫龙在招股书中也坦言 ：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等 的次级经销商及零售商 。”“经销商选择或者增加销售竞争对手产品 、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系 、经销商减少 、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少 。”
曾经靠着线下经销商打开市场局面，如今却成为了卫龙发展的双刃剑。如何拓展渠道 ，颇为考验卫龙管理层。
小结
当下 ，卫龙确实面临着主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱、行业门槛低等诸多问题 。
如何打开新局面 ？如今成功上市 的卫龙，需要尽快给出一份新“答卷”。
成都商报－红星新闻记者 刘谧
中央网信办：严肃查处网络炫富 、宣扬暴饮暴食等问题******
中新网1月18日电 据国家互联网信息办公室官方微信消息，为营造喜庆祥和 的春节网上舆论氛围 ，中央网信办决定即日起开展为期1个月 的“清朗·2023年春节网络环境整治”专项行动 。此次专项行动开展时间为即日起至2月底 ，具体整治以下6方面：
——持续巩固“饭圈”治理成果，切实维护良好网络文娱生态 。
一是密切关注春节晚会、春节档影视作品有关情况 ，整治借机挑唆粉丝群体互撕谩骂 、攻击对立等问题 ，严防“饭圈”问题向体育、电竞等其他领域外溢。二 是加强春节期间娱乐明星网上信息呈现规范管理 ，防止绯闻八卦 、隐私爆料等信息占用公共平台资源。三是严禁网站平台借春节活动新设针对明星个人的榜单评选，不得变相诱导应援打榜。四是集中整治各类不良“网红”问题 ，严肃处置存在炒作劣迹行为史、刻意扮丑等问题 的“网红”博主 ，查处炫耀服刑经历 、美化服刑生活 的所谓“励志网红”。
——严肃查处网络炫富 、宣扬暴饮暴食等问题，避免不良风气反弹回潮。
一 是集中清理借“天价年夜饭”“天价年终奖”“瀑布式压岁钱”“巨额红包”“顶级豪宅”“天价彩礼”等刻意炫耀奢侈生活的图文视频信息 ，不得恶意炒作隐形炫富、故意攀比等问题 。二 是排查处置刻意展示春节期间暴饮暴食 、大吃大喝画面，宣扬铺张浪费的信息 。
——集中查处组织实施网络赌博、网络诈骗等违法违规行为。
一是持续清理赌博引流信息，坚决关闭春节期间组织赌博交易的违法网站平台 ，严肃查处借棋牌类小游戏、夺宝游戏等名义或者利用建群发红包等功能变相从事网络赌博 的行为。二 是从严整治借“春运红包补贴”“春节集福”“有偿转让福卡”等名义实施网络诈骗问题，严防借“红包雨”“薅羊毛”等活动诱骗用户刷单 。
——加大封建迷信和不良现象整治力度。
一 是持续清理鼓吹炒作封建迷信陋习的帖文、视频信息 ，处置提供算命、占卜违规服务等问题。二是严管借低俗着装 、露骨动作等方式 ，打造“酒店媛”“景点媛”“雪媛”“农媛”“外卖媛”等各类低俗人设，进行炒作引流 的问题 。
——严管网络欺凌、网络沉迷等问题，加大未成年人保护力度。
一是集中清理欺凌恶搞未成年人，或者诱导其从事危险动作 的视频内容，持续整治利用“网红儿童”牟利等问题。二 是严管利用儿童智能设备 、网络游戏 、游戏直播等渠道，向未成年人传播色情低俗 、血腥暴力信息等问题。三 是集中整治违规租号买号，鼓励家长主动为未成年人设置青少年模式，预防未成年人尤其是农村留守儿童沉迷网络 。
——深入整治虚假信息等问题 ，防止渲染灰暗情绪。
一是重点整治春节期间涉经济民生 、食品卫生 、安全事故等领域造谣传谣行为，加大对突发谣言信息的辟谣力度 ，及时澄清事实。二 是持续加大对涉疫网络谣言的整治力度，查处编造春节疫情走势、杜撰最新防疫政策、伪造抗病毒秘方 、虚构病患经历等问题 ，防止误导公众 ，造成社会恐慌。三是从严查处炮制年终催债讨债 、破产倒闭、哭穷卖惨等虚假情节 ，借演绎情感纠纷、有悖家庭伦理等低俗庸俗剧情 ，诱骗网民打赏消费等问题 。四是严格管控借发布回乡笔记 、返乡见闻等不实信息刻意煽动地域攻击、散布焦虑情绪 、渲染社会阴暗面等问题 。
