专访瑞银全球经济和策略研究主管：全球利率即将见顶 ，通缩风险远超预期******
步入2023年，随着疫情形势 的变化，全球经济似乎出现转折点。与此同时 ，美联储即将开启2023年的首次加息 。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者的独家专访时表示 ，当前 ，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性，经济疲弱尚未完全体现 。大类资产方面 ，他对全球楼市、美股 、科技板块等资产前景也作出了预测。
在加入瑞银之前，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲 、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家 ，他于荷兰中央银行开启其职业生涯，在货币和经济政策部门担任经济学家 。
2023年全球经济三大预测
第一财经 ：能否说说你对2023年全球经济的三大预测 ？
卡普坦 ：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩的环境 ，目前 的共识是 ，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点 ，但我们认为 ，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标；第二个预测是全球将陷入衰退，我们认为市场尚未真正为衰退定价；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动 ，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点 。
第一财经：2023年全球经济将呈现何种形态？
卡普坦：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪 的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩，接近“全球衰退”的定义 。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前 ，且紧缩的大部分影响尚未完全显现 ，因此我们预计 ，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速是自1993年以来的最慢，不过我们并不预期将有重大金融危机的发生 。
第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长 ，在一众华尔街大行中较为看空。为什么？
卡普坦：我们预期美国经济或于二季度进入衰退。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施 ，帮助家庭应对通胀冲击的国家之一，与其他国家消费者相比，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿 的速度减少 ，信用卡借贷也在增长，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩，住宅投资锐减 ，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长 。
值得留意 的 是加息效果 的滞后性及其重大影响 ，据以往经验 ，美联储每加息100个基点，经济产出就会减少约100个基点，几乎一比一对应关系。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。
第一财经 ：中国重启对全球经济意味着什么？后疫情时期 ，中国的增长动力在哪里 ？
卡普坦：2月起，中国经济尤其 是消费方面将快速回升 ，对全球来说 ，最重要 的潜在影响 是能源需求上升，对全球旅游业也有积极作用 ，泰国 、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠。
房地产行业改善将提振中国经济，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点 ，今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口 的依赖 ，经济更趋平衡，在复苏后 的未来几年，GDP增速约为5%，更具可持续性。
全球利率快将见顶
第一财经 ：美国楼市正经历二战后 的第二大回调，澳大利亚房价创全球金融危机以来的最大年度跌幅 ，英国房地产市场正面临深度冻结风险 。新一轮全球楼市崩盘 是否将至 ？在目前的市场泡沫中 ，主要市场的房价会跌多少 ？
卡普坦 ：全球确实处于楼市调整，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最，全球范围内，抵押贷款利率平均上升约3个百分点 ，经计算 ，将造成约15% 的房价回调 。值得一提的是 ，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣 ，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅 ，发生30%的房价修正。不过，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机，因其对资产负债表 的损害程度不同。
另外 ，除了大家熟知 的澳大利亚和英国，全球许多国家采取 的是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家的浮动利率比例要高于英国 ，这将加剧对楼市 的威胁 ，加大居民消费压力 ，造成额外 的通胀困扰。
第一财经 ：美联储 是否接近紧缩周期 的尾声？
卡普坦：大多数发达国家央行的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息 。欧央行去年12月 的鹰派表态令人意外，货币前景不甚清晰，美联储方面，我们预计未来还会加息两次 ，澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声，因此全球利率快将见顶 。
有别于主流观点 ，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息 。原因之一 是通缩情况远超人们想象；其二 ，如果我们对于美国衰退的预测准确，就业市场的确出现岗位流失，货币立场将会完全扭转，要知道在过去40年中，美联储降息前，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次 。因此，现在一切都取决于就业市场的走向 。
美股尚未见底 ，科技股下半年反弹
第一财经 ：2022年美股创下2008年以来的最差年度表现，并且领跌全球大类资产，你认为美股 是否已经见底？
卡普坦 ：这是当前最大的激辩之一 ，基于传统衰退模型，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退 ，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调。我们认为 ，当前市场对盈利的预期偏高15%，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11% 。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探 ，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地 。
市场产生分歧 的原因在于，一旦进入衰退环境 ，资产就可计入降息因素，降息可抵消盈利疲弱的利空 。总体而言 ，我认为 ，形势好转之前可能会变得更糟 。
第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法 ，毕竟去年纳指首次录得四季连跌 ，苹果 、微软、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来 的最糟糕一年。
卡普坦 ：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向，板块应该会在未来数月得到稳定，2022年 的流动性冲击将在今年下半年逆转，提振科技股实现反弹 、跑赢大盘，故科技股的疲弱只是暂时的 。另一方面，科技股正处于估值修正周期，价格本身具有自我修正机制，一旦折让幅度足够大，那么对科技股的需求就会反弹 ，我们正在接近这一时刻 。
第一财经：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来 的最大损失，一些分析师认为该策略今年有望回归，你怎么看？
卡普坦：我不认同 ，有以下几点原因。瑞银预计 ，今年固收产品将录得创纪录 的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向 ，但利率水平相对于股票收益仍然很高 ，故股票吸引力不足。更重要 的 是，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年 ，回归传统60/40股债投资策略还为时过早，如果你想优化投资组合降低波动 ，股债比例大约在35/65(即35% 的股票配置和65%的债券配置)，如果还想获得更高收益，债券比例应该更高 。整体而言 ，我们会高配固定收益产品，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口 。
俄国防部 ：俄军将进行大规模调整 扩军至150万人******
中新网1月17日电 综合外媒17日报道，俄国防部新闻处发布消息称，2023年至2026年 ，俄罗斯军队将实现大规模调整 ，其中包括将人数增至150万人。俄罗斯国防部长绍伊古还称，将特别重视招募合同兵 ，并确保及时供应技术装备，以及增加训练场。
资料图：当地时间2022年5月9日，俄罗斯在首都莫斯科红场举行纪念伟大卫国战争胜利77周年阅兵式。共有1.1万名军人、131件现代化武器和军事技术装备在红场接受了检阅。 中新社记者 田冰 摄俄国防部宣布将扩军至150万人
据俄罗斯卫星网报道 ，俄国防部新闻处发布消息称，俄罗斯国防部长绍伊古召开会议，涉及执行俄总统普京关于将武装力量人数增至150万名军人决定的问题。
消息指出 ，武装力量组成 的大规模调整 、人数增加、俄联邦军事行政区划调整等，均将在2023年至2026年期间进行 。
俄国防部称，与俄武装力量扩军至150万名军人同步进行的还有武器供应 、基础设施建设和军队保障。绍伊古表示 ，为了确保增加俄武装力量人数 ，将特别重视招募合同兵，并确保及时供应技术装备，以及增加训练场 。
据此前报道，俄总统普京曾于2022年8月25日签署关于俄罗斯武装力量扩军 的总统令，并于2023年1月1日正式生效。根据该法令，预计将俄武装力量编制增加13.7万人 ，俄军现役军人总人数将超过115万。
图片来源：《莫斯科时报》报道截图俄防长强调给予军队全面保障
此外 ，俄罗斯国防部17日还发表声明说，俄防长绍伊古视察了部署在乌克兰某处的“东方”集团总部。声明未说明这一总部 的具体地点。
俄罗斯卫星网称 ，绍伊古听取了集团司令鲁斯塔姆·穆拉多夫关于当前情况和军队集团行动 的汇报 ，还听取了军团和兵团司令关于在主要方向上“战斗任务”完成进程 的介绍。
绍伊古特别提出 ，要对特别军事行动动用的军队给予全面保障 。他表示 ，“要为特别军事行动动用的军队组织全面保障，为野外条件工作的人员组织野战筑城并创造安全 的住宿环境 ，组织医疗和后勤的工作 。”
另据《莫斯科时报》报道，在一段将近三分钟 、大部分声音被静音的视频中，绍伊古身着作战服，参加了视频会议 ，还向几名军人颁发了奖章。
| 百姓彩票地图 |
