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A股30年再出发 我们需要一个怎样 的资本市场？****** 期待中国资本市场“从新出发 、从严治理”，在新 的征途呈现出更理性 、更健康 、更成熟 的风貌。 1990年12月19日，上海证券交易所鸣锣开业 ，首批“老八股”上市，也标志着中国资本市场的诞生。如今 ，A股市场已风雨兼程走过整整30年的历程。 相对于境外成熟市场数百年的历史，刚满30周岁 的A股市场还很年轻 。但所取得 的成绩有目共睹 。比如多层次资本市场架构已趋成型。从此前只有沪深主板，到现在的中小板 、创业板、科创板 、新三板，以及目前已颇具规模的区域性股权交易市场等 ，层次分明 ，也为不同行业 、不同规模、不同类型 、不同需求 的企业提供差异化的服务奠定了基础。科创板的设立 ，启动注册制试点等 ，则在资本市场发展中具有“里程碑”式的意义 。 市场规模 的不断扩张 ，让A股市场在全球 的影响力日益提升 。算上深交所开业后 的五只股票，A股市场最初挂牌 的上市公司只有13家。数量虽少 ，但意义非凡。没有这13家上市公司打头阵 ，沪深股市就不可能有目前超过4100家的规模 ，以及近80万亿的总市值。随着A股市场规模 的不断扩张 ，其在全球市场的影响力才不断提升 。 从支持实体经济发展角度看 ，A股也功不可没。根据Wind资讯数据 ，截至12月18日，30年来，A股IPO首发融资规模达3.65万亿元 ，再融资规模达11.97万亿元 ，合计15.62万亿元。相对于发行债券、银行借贷融资，直接融资对于实体经济 的发展更加高效。 不仅如此 ，30年来，资本市场也成就了一大批明星上市公司。像万科 、格力、茅台等企业不断发展壮大 ，离不开资本市场 的支持 ；众多民营企业 、惠及国计民生 的企业做大做优做强 ，资本市场在其中发挥了巨大 的作用。而且，由于拥有资本市场这一退出通道 ，高科技企业 、创新创业型企业等也能获得风投 、私募股权基金 的支持 ，反过来又能促进这类企业的发展 。 然而 ，而立之年再出发，我们需要一个怎样 的资本市场？站在历史的新起点，我们需要认真审视当下的不足，通过不断改革与完善 ，将资本市场推上更高 的台阶。 首先 ，我们要认识到当前沪深两市的上市公司质量整体上不高的问题 。虽然沪深股市挂牌公司已超过4100家 ，但上市公司质量却不尽如人意 。某些上市公司长期不分红、不回报股东，没有任何的投资价值 ，也与监管部门倡导 的积极分红政策相悖 。 其次，公司治理水平普遍不高也 是一大硬伤。上市公司实控人、大股东、董监高等职责界限与法律责任不明确，董事会、监事会、股东大会“三会”运作不规范，独董不独 ，内控机制形同虚设，信息披露存在短板等 ，都是上市公司治理结构不完善与紊乱的具体表现 ，更是其治理水平不高 的表现。 此外，投资者保护不到位同样不可被忽视。投资者保护 是一个老生常谈 的话题 ，也是资本市场一“老大难”问题 。其集中表现为违规成本低 ，以及维权难 。新证券法虽然大幅提高了违规成本，且推出中国版 的证券集体诉讼制度，但投资者利益保护工作仍然存在漏洞 。比如刑法 、公司法还没有同步修订到位 。缺乏刑法的联动修法，对于违规行为 的打击，将呈现出跛脚的一面 。 期待中国资本市场“从新出发 、从严治理”，在新的征途呈现出更理性 、更健康、更成熟的风貌。 □曹中铭(财经评论人) 百姓彩票地图 |
